据不完全统计，我国国储库约有54万吨库存，上期所有45万吨全乳胶库存，青岛保税区有10万吨标胶库存，黄岛区有20万吨混合胶库存，昆明库存20万吨左右。库存总量超过150万吨，且不包含轮胎企业的资深库存情况。而相对于我国年销量500万吨的情况，当前库存水平相对较大。

巨量库存压制下的胶价如何演绎

1. 供应

全球供应：产量逐渐增加，出口压力释放

一季度，全球天然橡胶产量同比增长3.3%至315.2万吨。由于三国联盟出口限制，截至3月，成员国出口天然橡胶232.5万吨，同比减少12多万吨，下降5%，预期目标减少34.9万吨。其中，泰、印、马三国橡胶联盟出口减少10.5万吨。但期国内库存积压量较大，对56月出口造成一定压力。

国内进口：5-6月到港压力增加

一季度，中国进口天然及合成橡胶108万吨，同比提高2.6%；

三国限制出口导致船期延后，5-6月到港压力增加；

二季度进口季节性低位，但下降趋势难保持。

国内生产：全面开割，产量增加

国内全面开割，开割提前两周左右，3月产量大增，总产量3万吨，去年同期的4倍；

二季度产量处季节性低位，但快速增加；

产量增速预计超过3%；

胶价低位或将影响开割积极性低，降低单产。

2. 需求

需求：一季度轮胎产量下降

一季度轮胎产量总计2.07亿条，同比下降8%。

宏观：房地产投资及物流景气度差

① 我国财政收入和支出增速均较2017下滑，且财政赤字率下调到2.6%，因而对基建投资预算减少，此外PPP项目，且有部分项目近期叫停。

② 从房地产开发投资来看，一季度租赁住房及长租公寓等政策推动对建安工程拉动还未起来，但土地购置费用高增速支撑下，房地产开发投资有较强韧性。但房屋新开工面积增速仅2.9%。

二季度在土地购置费用大幅走弱，建安工程还不强的情况下，预计房地产开发投资增速超预期的反弹不可持续。

③ 货物运输结构优化调整。1—2月铁路货运量占全社会货运量的比重比去年全年提高2.4个百分点，运输结构逐步优化，将进一步带动物流成本的下降。随着供给侧结构性改革、大气污染防治攻坚战和公路治超的深入推进，相当一部分中长途货物运输由公路转向铁路、水运和多式联运。”

配套胎：汽车市场低速发展，重卡产销难持续

乘用车产销方面，目前我国汽车市场已经进入低速平稳发展状态。此外，国家提倡的节能环保要求使得汽车产量面临较大压力，而小排量汽车购置税的恢复汽车购置税恢复（10%）,也降低了乘用车购置的积极性。

2018年一季度乘用车产销同比下滑。二季度为传统乘用车销售淡季，预期表现相较一季度更差，在无政策刺激利好以及宏观经济预期走弱的情况下，预计乘用车销量将持续吓下滑，对天胶消费的拉动作用更弱。

其次、需关注国三车的淘汰情况，目前我国最后一批国三车远未达到15年强制报废标准，但值得注意的是，若各地对国三车的限行力度加大，或会产生车辆的替代需求，二季度需关注该政策的执行情况。

就重卡的产销来看，一季度重卡产销表现良好，销售总量达到31万辆，增速尤其3月表现亮眼，创下13万辆的新高。

但重卡产销的拉动，主要是固定资产投资的拉动，3月开春以来大批基建项目，促进了自卸车、搅拌车等重型工程车辆的销售。而物流车方便则表现平平，由于2017年牵引车提前透支以及目前运力过剩、运费低迷影响，牵引车的终端需求并不旺盛。因此对于二季度的重卡销量，在3-5月工程车需求旺季之后，6月开始或将出现较大幅度的下滑。总体来说二季度同比较去年或出现下降，降幅在5%左右。

替换胎：重卡替换周期变长

替换胎占轮胎市场份额的三分之一；

换胎周期变长，由半年左右到1-2年；

二季度物流业和房地产行业景气度预期差。